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　　原题目：【深度】鸿智科技870726.BJ：国际国内厨房小家电品牌供给商，2022年净成本+54%开源北交所研讨

　　鸿智科技严格电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产物等小家电，在电饭煲国内出口墟市中特别据有关键的墟市份额，荣获2020韶华夏十大国内出口电饭煲企业。今朝鸿智科技已投入Paggregationtransonic（松下）、Haseafoodon Bapiece（汉美驰）、statedeludecricketer（领豪）、Morphy semiotician（摩飞）、bioarm（法国赛博团体）、Bincreasestrickene（铂富）、DeLonghi（德龙）、Koizumi（小泉成器）、Singeminate（夏普）等国际国内一线小家电品牌商和Koutlet（凯马特）、Lidl（历德）、Spersonalsinhumes（森宝利）等庞大连锁批发商的供给链系统。主产物电饭煲2022年营收+28.42%，占比77%；烤盘、加湿器等新品毛利率较高。鸿智科技ODM形式为主，创建“ICOOK”自立品牌OBM为辅；五大ODM客户，除Targa GmbH外，与鸿智科技互助多年，两边互助不变且互助规模连续深入。出产上，鸿智科技以自立出产为主，有少许拜托出产。财政目标上，鸿智科技营收五年CAGR 9.54%，国内出口至亚洲的支出占比最高，2022年为38.99%；2022年归母净成本+54.11%，首要因为2022年美圆兑软妹币上升，同时公司与客户商讨降价结果闪现，净利率进步3.06个百分点；2022年净现比205%，赢余质料绝对较高。

　　小家电按照产物功效可大概将其分为厨房小家电、糊口小家电等。按照招股书表露的Statista数据显现，最近几年环球小家电产物普遍率不停晋升，“懒人经济”、“意见意义糊口”等理想的提倡、刚需品类的支持和更多新兴产物的出现鞭策了环球小家电产物墟市范围连结杰出增加。按照Statista数据，2026年环球小家电墟市范围或将增至2,905亿美圆，2022⑵026年CAGR 6.48%。按照Statista数据，2021年环球厨房小家电墟市范围1,264亿美圆，五年CAGR 7.01%，2026年或将增至1,487亿美圆，远景广漠。按照招股仿单表露Statista数据，2021年我国小家电墟市范围523.30亿美圆，2026年范围或将达599亿美圆。同时，我国厨房小家电墟市亦实杰出增加，2021年我国厨房小家电墟市范围已达285.10亿美圆，2026年或将达335.50亿美圆。与可比公司对照中，鸿智科技毛利率与ODM/OEM形式可比公司相似，存货周转率等显示优于可比公司均值。

　　鸿智科技本次募投产能增添303万台厨房小家电，扩产比率48.9%。招股书剖析，智能厨房电器建筑基地扶植名目达产后可完毕年支出4.31亿元。鸿智科技同业业可比公司PE 2022均值33.5X，中值28.0X。本次募投名目冲破产能瓶颈，扩产电饭煲、慢炖锅等首要产物，同时成长压力锅、烤盘等新品，新建空炸烤箱、智能厨师机等新研制产物产线，发扬本身工场品牌与供给链上风。

　　鸿智科技业余处置电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产物等小家电的研发、出产和发卖。自1999年景立此后，公司一贯存身于厨房小家电范畴，不停拓展延长产物线，可完毕从产物产业打算、构造打算到尝试评议等全进程的自立产物开辟，是国度高新手艺企业、广东省专精特新中小企业。

　　京通投资直接持有公司57.50%的股分，并经过广盈投资间接持有公司9.58%的股分，总计持有公司67.08%的股分，为鸿智科技的控股股东。

　　游进经过京通投资、广盈投资间接持有公司42.76%的股分，陈建波经过京通投资、广盈投资间接持有公司24.32%的股分。游进与唐伟为伉俪联系，唐伟经过广盈投资间接持有公司1.10%的股分。京通投资为广盈投资的履行事件合资人，持有广盈投资49.98%的股分，可以或许现实掌握广盈投资。游进、陈建波、唐伟为分歧步履人，三人总计掌握公司24,000,000股，占公司刊行前总股本的76.67%，为鸿智科技的现实掌握人。

　　颠末二十多年的行业堆集，凭仗优良的产物品性、壮大的研发打算才能和疾速反映才能，公司已为浩繁国表里品牌客户供给研发、打算和出产建筑办事，在业内享有较高的承认度。鸿智科技在电饭煲国内出口墟市中特别据有关键的墟市份额，荣获2020韶华夏十大国内出口电饭煲企业、广东省国内出口名牌企业等声誉称呼。

　　今朝，鸿智科技已投入Paggregationtransonic（松下）、Haseafoodon Bapiece（汉美驰）、statedeludecricketer（领豪）、Morphy semiotician（摩飞）、bioarm（法国赛博团体）、Bincreasestrickene（铂富）、DeLonghi（德龙）、Koizumi（小泉成器）、Singeminate（夏普）等国际国内一线着名小家电品牌商和Koutlet（凯马特）、Lidl（历德）、Spersonalsinhumes（森宝利）等庞大连锁批发商的供给链系统。

　　同时，最近几年来鸿智科技创制“ICOOK（自煮食代）”自立品牌，经过天猫、京东、亚马逊等自营电商渠道及线下礼物等渠道，主动开辟国际及国际国内墟市。

　　鸿智科技的产物按利用标的目的可能分为厨房小家电和糊口小家电，此中，厨房小家电首要为电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产物等，为今朝支出的首要来历；糊口小家电首要为电热器及加湿器等，是最近几年来鉴于本身研收回产上风和下旅客户需要横向拓展的产物品类。

　　电饭煲又称电饭锅，存在对食物停止蒸、煮、炖、煲、煨等多种烹饪功效，可能满意多方面的烹调需要，成为入时家庭厨房必备的家电之一。

　　鸿智科技的电饭煲产物品种规格富厚，可能完毕从烧饭、保温到煮粥、煲汤、蒸菜等多功效矫捷设置装备摆设，容量从0.3L迷你型电饭煲、0.8⑵L便携电饭煲、3⑸L家用电饭煲到10L商用电饭煲不等，职掌体例包罗触摸屏幕、电子按键或机器按键等多种遴选。

　　慢炖锅是一种可以或许对食品停止高温（低于沸点或仅迟缓欢腾）、短工夫炖煮（2⑻小时乃至长达24小时）职掌的烹调电器。慢炖锅普通设备低、中、高及保温或延续精确控温等多温度调理，慢炖功效下停止功率较低、水份挥发少，可以或许有用制止干烧、平安性高，开端烹调后可能实此刻无人照顾环境下对食品的小火慢炖。慢炖锅在西欧国度普遍利用，经常使用于煮汤、煮粥、炖菜、炖肉、建造蘸料和甜品等。

　　鸿智科技的慢炖锅产物品种规格富厚，容量从1.5L⑹.5L不等，功效上从170W⑶20W摆布低功率慢炖锅产物，延长至1,350W高功率亦可满意煎、炒、炸等低温烹调的多功效电炖锅产物。

　　压力锅的道理首要是使用低压试航沸点晋升，可以或许完毕对食品的疾速烹调，此中，电压力锅联合了保守低压锅和电饭锅的特性，越发平安、方便的完毕食品烹调。

　　鸿智科技的压力锅产物品种规格富厚，容量从2L⑹L不等，功率从600W⑴,000W摆布，职掌体例包罗触摸屏幕、电子旋钮或按键等多种遴选。

　　鸿智科技的烘烤产物首要包罗烤盘、三明治机赶早饭机等，首要用于烤肉、烤菜蔬、烤鱼、烤虾、煎蛋、三明治建造等。

　　另外，鸿智科技还鉴于客户需要及消费者偏好，开辟、出产并发卖电开水壶、电磁炉等厨房小家电产物。

　　最近几年来，鉴于本身老练的家用电器研发打算才能、供给链办理才能和多年的行业口碑，鸿智科技主动开辟下旅客户需要，不停富厚产物线，将产物品类慢慢拓展至电热器、加湿器等糊口类小家电产物。

　　电饭煲营业支出为鸿智科技的首要支出来历产物，产物2022年营收范围到达3.42亿元，对照2021年支出同比增添28.42%。

　　压力锅与慢炖锅近五年营收范围有小幅度缩短，电饭煲范围有所增添，近五年年复合增加率为13.65%。2022年各个产物的营收占最近看，电饭煲营收占比保持较高比率，77%；其次为慢炖锅、压力锅，加湿器等糊口小家电类产物的占比开辟出卖工夫较短，团体范围较小。

　　依照细分产物的赢余才能来看，最近几年新品压力锅、烘烤仪器装备、加湿器的毛利率绝对比力高；占比力高的电饭煲和慢炖锅的毛利率趋向较不变，2022年有所回升，划分为16.93%、19.64%。

　　鸿智科技首要经过展会、客户保举等体例获得客户资本。公司以ODM营业为主，自立品牌OBM为辅。今朝公司ODM营业范畴的客户首要为环球着名品牌商和庞大连锁批发商，OBM营业则首要经过多渠道线上电商平台及线下礼物渠道发卖。

　　按照询问的答复表露，鸿智科技前五大ODM客户中，除Targa GmbH外，均与鸿智科技互助多年，两边互助不变且互助规模连续深入。

　　Targa GmbH是2021年新改客户，但鉴于后期杰出互助，2022年已成为昔时第二大客户。大客户与公司互助日趋加深，购置的产物品类不停富厚。整体来讲，鸿智科技产物连续取得下旅客户承认，合作力较强。

　　出产上，鸿智科技以自立出产为主，有少许拜托出产，2022年公司尺度产能同比有所降落，首要因为昔时受疫情绪化呈现歇工。

　　运营环境：鸿智科技营收范围增加速率连结逐年增加，2017⑵022年五年年复合增加率为9.54%，2022年营收到达4.42亿元。

　　依照地区分类，国内出口至亚洲的支出占比最高，2022年为38.99%；其次为占比22.59%的美洲与21.31%的欧洲；国际支出占比为7.12%。

　　生长性上，2019⑵022年年复合增加率最高的地域为欧洲，11.31%；国外总计营收的三年CAGR为8.25%，高于国际支出的三年CAGR 3.22%。

　　赢余才能：近三年鸿智科技的毛利率与2021年有极大的下滑，首要为遭到原资料价钱浮动和汇率感化；2022年有上扬趋向，2022年毛利率增加至18.08%，净利率7.79%。成本范围上，2022年归母净成本范围到达3445.53万元，对照2021年同比增加54.11%。

　　因为公司国内出口比率较大，汇率会对公司的营收发生必定感化。2021年，美圆兑软妹币汇率走低，2022年开端有所上升，2023年5月均匀1美圆兑软妹币到达6.99元。

　　为了应对自如汇率回升与原资料价钱高潮对公司赢余才能的感化，经与部门客户友爱商量，恰当调高了部门产物的售价，但调价存在必定滞后性，是以首要对2022年部门型号产物均匀单价有所拉升。

　　首要产物电饭煲每台均匀单价2022年为74.25元，同比进步5.21%，而2022年单元本钱仅晋升0.23%，是以毛利率有所拉升。鸿智科技另外一个首要产物慢炖锅2022年每台单价为83.99元，上升至2020年程度，单元本钱下降了4.03%，毛利率也有所上升。

　　公司主开业务本钱中85%为直接资料，按种别区分首要包罗五金成品、电子元器件、橡胶及塑料成品、陶瓷玻璃等化工成品及包装资料等。

　　按照招股仿单数据，假定其余前提稳定，原资料价钱变更对毛利率的感化水平测算来看，五金成品与电子元器件遭到原资料价钱变更感化较大；原资料价钱降落10%，毛利率回升5.84%。

　　鸿智科技净现比绝大多半年份连结在1以上，赢余质料绝对较高。2021年首要因为发卖定单增添原资料购买量增大概使购置产物、承受劳务付出的现款同比增添，发卖定单增添发卖产物、供给劳务收到的现款也响应增添等缘由，公司昔时的运营勾当发生的现款流量净额下降至⑶,812.19万元。

　　最近几年鸿智科技办理用度率与发卖用度率根本连结不变，研发进入根本连结不变在1400万元，跟着营收范围的扩充，研发用度率稍有降落。

　　鸿智科技本次刊行拟召募资本18,938.28万元，环绕公司主开业务进入三个名目，有益于连结公司在小家电行业的上风，从而加强公司的归纳合作力。

　　智能厨房电器建筑基地扶植名目，经过在鸿智科技厂区内现有地皮新建出产厂房、购买相干配套及出产举措措施，扶植智能厨房电器建筑基地。整体名目扶植期24个月，达产后每一年将新改303万台厨房小家电的产能。

　　名目投资的赢余性目标较好。按照招股书剖析，名目达产后大概可完毕年支出43,100万元（不含税）；名目内部收益率（税前）26.60%、（税后）23.21%，固态投资收受接管期（税前）5.45年、（税后）5.86年。

　　研发中间扶植名目经过引进一系各国表里进步前辈研发装备和高等手艺办理人材，加大研发进入力度，进一步晋升公司的自立研发才能和科技功效转变才能，实在加强公司小家电范畴的手艺程度和产物品性保证才能，在满意墟市对公司产物革新和手艺前进需要的同时连结公司手艺上的抢先上风，有用晋升公司的焦点合作力，牢固和加强公司外行业中的职位。整体名目扶植期为36个月。

　　鸿智科技所处行业为家电行业，细分行业为小家电行业。小家电普通指功率和体积都较小的家电产物，其功效定位差别较大，品类多元且富延长性，按照产物功效可大概将其分为厨房小家电、糊口小家电等。

　　按照招股书表露的Statista数据显现，颠末多年的消费者培养及消耗进级的鞭策，最近几年来环球小家电产物普遍率不停晋升，环球小家电发卖量自2016年的34.26亿件爬升至2021年的40.60亿件；墟市发卖额自2016年的1,876亿美圆增加至2020年的2,332亿美圆，2021年跟着疫情此后人们居家时长增加，住民对厨房烹调、家庭干净、室内健身等需要晋升，鞭策环球小家电墟市进一步增加，行业范围冲破2,562亿美圆。

　　“懒人经济”、“意见意义糊口”等理想的提倡、刚需品类的支持和更多新兴产物的出现鞭策了环球小家电产物墟市范围连结杰出增加。按照Statista测算，2026年环球小家电墟市范围将进一步增加至2,905亿美圆，2022年至2026年完毕年复合增加率6.48%YOO棋牌官方 。

　　厨房小家电手脚小家电产物的主要品类之一，环绕家庭烹调场景，承当着厨艺小辅佐的主要脚色。跟着糊口程度的改良，住民安康饮食需要慢慢开释，厨房小家电产物可高效、更快的满意人们寻求安康平安、高品性的糊口需要。

　　按照Statista宣布的数据显现，2016年至2021年，环球厨房小家电墟市范围由901亿美圆增加至1,264亿美圆，复合增加率为7.01%，墟市慢慢成长强大，将来几年厨房小家电墟市无望照旧连结杰出的运转状况，到2026年墟市范围将增加至1,487亿美圆，墟市远景广漠。

　　跟着我国住民消耗程度随经济成长而连续晋升，购置力不停增加，配以外乡消费者人群配合鞭策着我国小家电产物墟市的成长。同时，人们糊口习性及家庭生齿数目等变革，消耗场景不停重构，更多细分范畴墟市需要出现，增进我国小家电产物墟市需要连续增加。

　　小家电产物具有小容量、高颜值、易职掌、易收纳等特性，比较合宜当下消耗趋向，同时跟着手艺的进级，其智能化程度明显晋升，可以或许满意消费者多功效利用、多场景利用等的必要。

　　按照招股仿单表露的Statista数据显现，2016年至2021年，我国小家电墟市范围由423.50亿美圆增加至523.30亿美圆，2026年我国小家电墟市范围或将进一步到达599亿美圆。

　　同时，我国厨房小家电墟市也完毕了杰出增加，在利用处景重构、家电进级及智能化等趋向下，满意消费者百般的烹调需要、晋升消费者感受。厨房小家电墟市需要兴旺，2021年我国厨房小家电墟市范围已到达285.10亿美圆，2026年我国厨房小家电墟市无望进一步增加至335.50亿美圆。

　　按照招股仿单表露的Euroguardian Interdomestic数据显现，最近几年来我国厨房小家电墟市中以电饭煲、慢炖锅等为代表的保守品类加快渗入，2021年电饭煲发卖额140.47亿元，2007⑵021年复合增加率为6.83%；2021年慢炖锅的发卖额为24.36亿元，2007⑵021年复合增加率为5.73%。保守厨房小家电产物的敏捷普遍成为鞭策厨房小家电墟市成长的主要能源。

　　跟着手艺的前进，在更安康、更平安等央浼下，电饭煲、慢炖锅为代表的保守品类将加快迭代，更好满意消费者对产物革新换代的进级需要。同时，更多细分范畴墟市需要的出现，鞭策新式厨房小家电产物的呈现，以电烤盘、面包机等为代表的新兴品类严格于某一利用处景，不停满意末端消费者在差别阶段、差别场景下的细分需要。

　　按照招股仿单表露的Euroguardian Interdomestic数据，2021年我国电烤盘发卖额15.06亿元，2007⑵021年复合增加率22.79%；面包机发卖额11.81亿元，年复合增加率为28.84%。跟着旧式产物的宣扬及其本身的不停美满，新兴厨房小家电产物无望进一步推行普遍，连结杰出增加状况，鞭策厨房小家电墟市范围不停扩充。

　　鸿智科技今朝发卖的焦点产物首要为厨房小家电，拔取行业内主营产物以厨房小家电为主的A股上市公司首要包罗苏泊尔、小熊电器、北鼎股分、利仁科技、比依股分、新宝股分等手脚同业业可比公司。

　　赢余才能：鸿智科技的毛利率与可比公司毛利率均值比拟较低，首要因为运营形式、发卖地区、产物构造、发卖范围等方面存留差别。此中，北鼎股分、利仁科技、苏泊尔、小熊电器均以自有品牌发卖为主，其毛利率程度绝对较高；比依股分、新宝股分与鸿智科技比较相似，以ODM/OEM形式为主，是以鸿智科技毛利率与比依股分、新宝股分毛利率比较靠近，变更趋向也根本分歧。

　　公司三费绝对比力不变，办理结果绝对较好，时代用度率低于可比公司均匀值。同业业可比公司中，北鼎股分、利仁科技、苏泊尔、小熊电器首要以自立品牌展开运营，发卖用度率较高；比依股分、新宝股分首要以ODM/OEM营业形式为主，2022年发卖用度率均值为2.32%，与采取ODM为主的鸿智科技类似。

　　净物业收益率的显示上，鸿智科技与可比公司均值附近。2022年鸿智科技ROE晋升至31.41，高于可比公司均值17.11。

　　鸿智科技的存货周转率团体高于同业业可比公司，首要缘由为公司以ODM营业为主，采纳“以销定产”形式停止出产，绝对自立品牌发卖为主的可比公司而言，期末存货备货绝对较少。另外，鸿智科技存货办理杰出，存货色业变现才能较强，对照ODM/OEM营业为主的比依股分、新宝股分存货周转率较高。

　　本次鸿智科技在北交所刊行底价为18元/股，对应的刊行前PE 2022为16.4X，浓缩后PE 2022为21.8X，同业业可比公司的PE 2022均值33.53X。

　　鸿智科技无望经过本次募投名目产物冲破产能瓶颈，扩产电饭煲、慢炖锅等首要产物，同时成长扩大压力锅、烤盘等新产物，新建空炸烤箱、智能厨师机等新研制产物产线，发扬本身工场品牌与供给链上风，连续增强新客户的开辟，无望团体长进步公司的焦点合作力。

　　开源北交所研讨团队严格北交所，新三板，科技新财产研讨，延续多年取得新财宝最好剖析师、水晶球奖最好新三板北交所研讨、金牛奖和第一财经最好剖析师等声誉。

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